澳门博彩业告别狂飙突进，2026年增长放缓
S&P全球评级最新评估指出，澳门博彩业在经历疫情后的强劲复苏后，正逐步趋于平稳，进入一个更加稳定的发展阶段。尽管预计2026年赌场收入仍将实现增长，但增速将明显放缓。同时，由于高额的资本支出和股东回报，运营商将面临更为紧张的现金流压力。
S&P在近期报告中预测，澳门2026年博彩总收入（GGR）将增长3%至7%，低于2025年9.1%的增速。评级机构指出，酒店入住率接近饱和、新增容量有限以及消费需求趋软是导致增速放缓的主要原因。此外，由于贵宾厅（junket）业务的急剧萎缩，预计博彩总收入仍将比疫情前水平低10%至15%。
盈利能力韧性犹存，市场份额暗流涌动
尽管营收增速放缓，S&P预计息税折旧摊销前利润（EBITDA）将保持强劲韧性。评级机构预测，2026年受评级运营商的EBITDA将增长约5%，这主要得益于稳定的高端中场需求、受控的促销支出以及适度的工资增长。S&P将该行业描述为正从“反弹期”迈向“成熟驱动周期”，并直言“澳门博彩业的繁荣正在消退”。
市场份额动态也正在发生变化：
- 金沙中国和新濠博亚预计将在中场市场占据优势，这得益于伦敦人度假村和新濠天地摩珀斯酒店等新资产和翻新资产的全面运营。
- 美高梅预计将大致保持其市场地位。
- 澳博控股可能会因资产表现不佳以及卫星赌场关闭后客流重新分配的弱势而失去部分份额。
- 永利澳门和美高梅中国由于新增酒店容量有限和竞争加剧，EBITDA增长可能放缓。
现金流承压，母公司全球布局
与此同时，S&P警告称，现金流将持续面临压力。预计2026年，高额的资本支出和股东分红可能会导致总可支配现金流出现赤字。在集团层面，美高梅国际酒店集团和永利度假村等母公司仍在澳门以外的项目投入大量资本，包括在日本和阿联酋的开发项目。
